IPO日报注意到，这家宁德时代重金押注的公司，凭借细分赛道龙头地位、豪华股东阵容与高增长潜力，成为新能源物流赛道备受瞩目的独角兽。
张力制图
市占率超几大竞争对手之和
十余年来，国内新能源物流车运营行业随市场需求持续迭代，竞争逻辑历经三轮核心演变，现已完成从粗放扩张到数字化精细运营的跨越。2015至2018年行业处于萌芽阶段，核心以融资租赁方式解决企业用车刚需，快速扩容车队规模，但整体服务体系简陋、专业化水平较低。2019年至2021年，行业转向服务驱动，告别单纯的资产比拼，以经营性租赁叠加充电、维保等一站式服务模式，降低企业运维压力，综合服务能力成为核心竞争壁垒。2022年至2024年，数字化成为行业核心驱动力，企业依托大数据与智能平台实现运力调度、能耗管控、残值评估等精细化运营，联动金融、保险机构完善产业生态，数字化能力成为行业标配。
2025年起，行业正式进入生态智能化全新阶段，发展重点转向场景智能适配与全产业链协同。当前行业正处于数智化向生态化转型的关键节点，头部企业有望主导行业标准建设，成为智慧城配的核心基础设施。参考海外成熟市场经验，专业车队资产管理可支撑百万级车辆规模化运营，而国内作为全球最大新能源物流车市场，渗透率持续提升，为本土大型智能车队管理平台的崛起提供了充足的发展红利与市场基础。
作为早期入局的玩家，成立于2015年的地上铁以“车队管理即服务（FMaaS）”为核心模式，构建起覆盖新能源物流车全生命周期的服务体系，业务涵盖数字化车队管理、充换电服务、维保、租赁及车辆销售等多元板块。
截至2025年末，地上铁管理的新能源物流车规模达22.45万辆，占据国内新能源物流车总量的15.6%，远超行业第二名至第五名规模总和；前五大企业合计市占率仅53.6%，行业分散格局下整合空间广阔。弗若斯特沙利文数据显示，按管理车队规模、网络覆盖范围及2025年营收计算，地上铁稳居行业第一，龙头地位稳固。
线下服务网络方面，地上铁已实现全国333个地级市全覆盖，搭建起“履约中心+维保中心+充换电设施”的完善服务矩阵：拥有419个履约中心、2827个维保中心，整合超280万个第三方充换电设施。
2023至2025年，地上铁营收实现快速增长，从23.5亿元攀升至41.39亿元，三年复合增长率达32.7%，增长动能强劲。业务结构持续优化，高毛利的新能源车管理服务占比显著提升，成为核心增长引擎：该板块收入从8.14亿元增至19.04亿元，占比由34.6%提升至46%，战略价值持续凸显。
公司传统租赁业务作为基本盘，收入同步稳步增长，2025年达18.94亿元，与顺丰、京东物流、菜鸟等头部物流企业深度绑定，客户留存率保持高位；车辆销售业务则主动收缩，收入降至3.40亿元，体现公司从一次性销售向长期服务订阅的战略转型。
亏损方面，公司净亏损从2023年的8.42亿元收窄至2025年的6.56亿元，经调整净亏损同期从4.95亿元降至2.02亿元，亏损率持续下行。同时，公司经营现金流持续为正，2025年达14.62亿元，现金流较为稳健。
宁德时代、GIC等持股
股权结构方面，地上铁实控人为张海莹女士，通过新创绿能及多家实体合计持股17.62%，并通过投票权协议掌控1.66%表决权，合计控制19.28%投票权。
公司机构股东阵容堪称豪华，汇聚国内外顶级资本，包括新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡与贝莱德联合基金 Decarbonization Partners、宁德时代、博将资本等，其中宁德时代于2025年初入股，原股东伊藤忠商事退出，产业资本加持进一步强化产业链协同。
融资历程方面，地上铁自2017年Pre-A轮至2024年E+轮，累计完成11轮融资，总融资额超33亿元，投后估值从2.76亿元升至约56.69亿元，2020年估值达20亿美元，跻身独角兽公司行列。
技术布局上，地上铁在巩固现有运营服务优势的同时，积极发力自动驾驶物流领域，已与多家主机厂及自动驾驶企业达成战略合作，推出专为物流场景打造的自动驾驶车辆DSTTC50，截至递表前已部署474辆L4级无人车开展多场景试点验证。
此次港股上市募集资金将主要投向四大方向：一是升级数字化基础设施，强化物联网、智能调度与数据分析能力；二是扩充车队规模，加速无人车商业化布局；三是加密全国服务网络，下沉拓展县域市场；四是偿还银行借款并补充营运资金，助力公司进一步巩固行业龙头地位，推动新能源物流车运营行业向规模化、智能化、服务化升级。
当前国内新能源物流车行业呈现“一超多强”格局，竞争从价格战转向全生命周期成本（TCO）优化与综合服务能力比拼，地上铁凭借规模、数字化、网络及生态整合优势，深度绑定整车厂与物流巨头，马太效应持续凸显。此次登陆港股，有望借助资本市场力量，进一步拉大与竞争对手差距，引领行业整合升级浪潮。
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