第 525 期
2025-12-23
焦点关注
三季度31家债券发行人评级调整，正面调整23家、负面调整7家
12月23日，交易商协会发布2025年第三季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报。其中提到，三季度，评级机构共对31家发行人进行了31次评级调整，同比下降36.73%，其中1家发行人被列入信用评级观察名单。
正面调整23家，其中级别上调22家，展望上调1家，级别上调幅度均为1个子级。分机构看，联合资信级别上调家数最多，有5家；中证鹏元、东方金诚和安融评级各4家；中诚信国际、大公国际、上海新世纪分别上调3家、1家、1家。
负面调整7家，均为级别下调，级别下调幅度为1-2个子级。分机构看，中证鹏元下调2家；大公国际、安融评级、联合资信、中诚信国际和东方金诚各下调1家。
中信银行行长芦苇，调任中国邮政集团副总经理
12月23日，中国邮政集团有限公司召开党组会议，宣布了中共中央组织部关于芦苇、刘建军同志的职务任免决定：芦苇同志任中国邮政集团有限公司副总经理、党组成员，免去刘建军同志的中国邮政集团有限公司副总经理、党组成员职务。
展开剩余89%另据媒体报道，芦苇拟任邮储银行行长一职。公开信息显示，芦苇原任中信银行党委副书记、行长。
浙商银行：提名吕临华担任董事、行长
12月23日晚间，浙商银行公告，根据中共浙江省委决定，吕临华担任浙商银行党委委员、党委副书记，并提名董事、行长人选，陈海强不再担任行长职务。
公开资料显示，吕临华曾任浙江农商联合银行副行长，其任职资格于2022年7月获原浙江银保监局核准。
宏观动态
交易商协会提示！做好交易即时通讯工具群组留痕工作
12月23日，交易商协会发布关于提示做好交易即时通讯工具群组留痕工作的通知。
近期，据市场反映，部分交易即时通讯工具运营商将调整群组留痕功能，自2025年12月31日起不再支持市场参与者导出个人群组（群主为个人账号的群组）聊天记录，以及将个人群组转换为企业群组（群主为企业账号的群组）。企业群组记录导出功能不受影响。后续，市场参与者从业人员建立或参与个人群组的，仅能通过客户端和机构管理后台查看记录，具体查看时限取决于市场参与者与运营商的协议约定，最短可能仅为一年，不符合关于信息保存年限的自律要求。
交易商协会持续督促相关运营商加强客户服务，及时通知客户有关功能调整内容及影响，为客户个人群组转换、退群提供技术便利。
财政部拟发行600亿元91天贴现债
12月23日，财政部发布通知，拟发行2025年记账式贴现（八十二期）国债。本期国债为期限91天的贴现债，竞争性招标面值总额600亿元，进行甲类成员追加投标。
全国住房城乡建设工作会议：防范化解房企债务风险，高质量开展城市更新
12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议强调，坚持市场化、法治化原则，防范化解房企债务风险，加强销售资金监管，切实维护购房人合法权益。
会议指出，2026年要高质量开展城市更新，编制实施“十五五”城市更新专项规划，抓好城市体检、更新试点，实施一批民生工程、发展工程、安全工程。
央行开展593亿元7天期逆回购操作
公开市场方面，央行公告称，12月23日以固定利率、数量招标方式开展了593亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量593亿元，中标量593亿元。数据显示，当日1353亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼760亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.272%；7天期下行1.8BP报1.399%，创2023年1月以来新低；14天期下行3.9BPs报1.577%；1个月期上行0.8BP报1.567%。
区域热点
海南：引导金融机构为零碳园区提供绿色债券等金融支持
12月23日消息，海南省发展和改革委员会等部门日前发布关于开展海南自贸港零碳园区建设的通知。其中提到，积极争取中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债等资金，支持符合条件的园区相关项目建设。用好支持零碳园区建设的各类财政资金。引导金融机构为零碳园区提供绿色信贷、绿色债券、绿色基金等金融支持。鼓励社会资本积极参与零碳园区建设。
广西首家市级统一法人农商银行正式揭牌
12月23日，来宾市市级统一法人农商银行揭牌暨乡村振兴战略合作签约仪式顺利举行。会上，广西来宾农村商业银行股份有限公司正式揭牌。
该行由来宾农商银行吸收合并武宣农商银行、金秀农商银行、象州农合银行、忻城农信联社、合山农信联社等五家县级农合机构组建而成，是广西首家市级统一法人农商银行。目前，来宾农商银行资产总额达605.79亿元、存款余额526.35亿元、贷款余额401.01亿元。
发行动态
龙佰集团拟发行20亿元小公募，获深交所受理
12月22日，龙佰集团股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券项目获深交所受理。本期债券申报规模20亿元，期限不超过5年（含5年），品种为小公募，承销商/管理人为中天国富证券。
募集说明书显示，债券募集资金扣除发行费用后拟用于发行人生产性支出，包括但不限于补充流动资金、偿还有息债务等用途。
国联民生证券拟发行180亿元公司债，已提交注册
12月23日，国联民生证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券项目已提交注册。本期债券拟发行金额180亿元，承销商/管理人为国联民生证券承销保荐有限公司、中信证券、中泰证券、中信建投证券。
募集说明书显示，本次公司债券募集资金拟将113亿元用于偿还到期或回售的公司债券本金，67亿元用于补充营运资金。
东北地区首单高成长产业债完成发行，规模2亿元
12月23日消息，大连普泰能源有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(高成长产业债)(第一期）完成发行。本期债券发行规模为2亿元，债券期限为3年期，票面利率为2.09%，发行人主体评级AA+。本期债券是东北地区首单高成长产业债，创东北地区同期限AA+信用主体债券发行最低利率！创东北地区AA+信用主体公司债券发行最低利率。
新密市财源投资集团拟发行10亿元公司债，获上交所通过
12月23日，新密市财源投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所通过。本期债券拟发行规模10亿元，承销商/管理人为太平洋证券、中信建投证券、国投证券、财达证券。
债市主体
联合国际确认中豫信增“A+”的国际长期发行人评级
12月22日，联合评级国际有限公司作为一家国际信用评级公司，确认河南中豫信用增进有限公司‘A+’的国际长期发行人评级，展望稳定。
成都交通投资集团总经理聂斌升任董事长
12月23日，成都交通投资集团有限公司公告，同意聂斌任成都交通投资集团有限公司董事长，免去聂斌的成都交通投资集团有限公司总经理职务。公司暂未收到总经理人员任命文件。
柳州投控：拟无偿划转柳州银行20.45%股权至广西国控集团
12月23日，广西柳州市投资控股集团有限公司公告，发行人及其下属子公司柳州东通投资发展有限公司、柳州市温馨房地产开发有限责任公司、柳州市房地产开发有限责任公司将持有的合计20.45%柳州银行股权以非公开转让方式统一转让至广西国控资本运营集团有限责任公司。
目前，广西柳州市投资控股集团及下属子公司、广西国控集团与柳州银行已完成《股份转让协议》的签署，相关股权结构信息尚未完成工商变更。
江苏省文化投资管理集团：任命毕金标为总经理
12月23日，江苏省文化投资管理集团有限公司公告，任命毕金标为公司总经理。简历显示，毕金标，先后担任江苏汇鸿国际集团股份有限公司总裁助理、副总裁，南京金陵饭店集团有限公司董事长兼金陵饭店股份有限公司董事长。
债市舆情
泰禾集团：逾期有息总负债本金余额为698.36亿元
12月23日，泰禾集团公告，截至11月30日，泰禾集团股份有限公司及其并表公司逾期的有息总负债本金余额为698.36亿元，其中非标债务已逾期贷款本金余额481.02亿元，境内公司债本金余额104.16亿元，境外美元债本金余额113.18亿元。
公司及公司实际控制人存在因未足额履行生效判决或裁决被纳入失信被执行人的情况，共涉及案件22起。公司所有未结案件的累计诉讼金额已超过净资产百分之十。2025年11月1日至2025年11月30日，公司因工程施工合同纠纷、商品房买卖合同纠纷等，新增非重大主诉及被诉案件共计173起，涉案金额共计6851.92万元。
成都市瀚宇投资公司及相关责任人遭上交所公开谴责、通报批评
12月23日，成都市瀚宇投资有限公司发布公告称，公司及相关责任人于近日收到上海证券交易所出具的《纪律处分决定书》和《书面警示》。因违规转借募集资金、未按约定用途使用债券募集资金、未如实披露募集资金使用情况等行为，上交所对成都市瀚宇投资有限公司及其时任董事长、总经理李占彪，时任财务负责人、信息披露事务负责人袁慧予以公开谴责，对时任董事长、总经理陈钢、宋阳，时任总经理郑祖成予以通报批评。
市场观点
财通固收：2026年或是风险偏好和城投债利差走势变化更明显的一年
12月23日，财通固收团队发文称，退名单后，城投依旧是城投，仍然会承接来自政府的类公益性业务，只是方式上更加规范化。“退平台”并不意味着完全走市场化逻辑，也并不意味着传统承担类公益性职能的城投会逐渐消失，至少在3-5年可以预见的时间范围内，城投仍有存在必要。
产投逐步崛起是未来发展的必然方向。新组建的产投，虽然不像城投需要承担基础设施建设、工程代建等类公益性业务，但仍与政府之间存在着或多或少的联系，其经营发展还是依靠于地方政府的资源倾斜和政策支持。
展望2026年，无论名单内外，城投底线信用风险可控的大逻辑仍未改变，但市场对低评级主体的风险偏好可能将有所变化，逐步出现不同等级城投债利差分化的现象。毕竟无论是以2027年还是2028年作为强政策周期的终点，即使加上短久期下沉的期限，2026年加上3年以上的弱资质城投债，都有一些超出市场主流机构能大规模参与的范畴。因而，2026年或是风险偏好和城投债利差走势变化更明显的一年。
中信证券：超长债继续向上调整或将面临较大阻力
12月23日，中信证券发布研报称，目前部分投资者对银行承接长债能力存在过度担忧，但在基金交易盘情绪审慎、保险缺少额外增量买盘的情况下，后续超长债期限利差中枢重新压缩的难度也较大；考虑到目前交易盘对超长债的筹码或仍未“完全出清”，市场短期内或继续延续波动多、趋势少、易跌难涨的状态；但从长期来看，从财政融资结构及政府债务成本的视角来看，考虑到30年地方债收益率已逼近至2024年上半年水平，超长债继续向上调整或将面临较大阻力，建议重点关注明年年初政府债供给压力增加后，央行的流动性支持操作和货政立场，短期内跟随市场情绪切换进行高频波段的胜率仍有保障，但趋势行情开启的难度较大。
责编:王时丹 | 审核:李震 | 监审:古筝
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